يتمسك بنك “يو.بي.إس” (UBS) بنظرته الإيجابية لأسعار الذهب على الرغم من التراجع الحاد الذي شهدته المعدن النفيس ليحط دون مستوى 4,000 دولار للأوقية. ويراهن المصرف السويسري على استمرار مشتريات البنوك المركزية وتدفقات الصناديق الاستثمارية لدفع الأسعار نحو حاجز 5,000 دولار خلال عام 2027.
ويأتي هذا الموقف عقب هبوط الذهب بنحو 29% مقارنة بقمته التاريخية البالغة قراريخة نحو 5,595 دولارًا المسجلة في يناير 2026، لتُسجل الأوقية بذلك خسائر تفوق 7% منذ بداية العام.
توقعات الأسعار لعام 2027
يتوقع “يو.بي.إس” صعود الذهب إلى مستوى 5,000 دولار أو أكثر خلال عام 2027، بما يمثل زيادة تقارب 25% مقارنة بمستوى 4,000 دولار، قبل أن يصل إلى 5,400 دولار بحلول سبتمبر من العام نفسه. ويعتبر البنك أن تراجع الأسعار قرب مستوى 4,000 دولار يمثل فرصة استثمارية لزيادة الانكشاف على المعدن، مدعوماً باستمرار الطلب من قبل البنوك المركزية وصناديق الاستثمار. ومع ذلك، لن يكون وصول الذهب إلى 5,400 دولار كافياً لاستعادة قمته التاريخية المسجلة في يناير، مما يعكس عمق موجة التصحيح التي تعرض لها المعدن خلال العام.
في المقابل، تواجه هذه التوقعات الصعودية عقبة رئيسية تتمثل في استمرار أسعار الفائدة الأمريكية عند مستويات مرتفعة، بعد أن أبقى مجلس الاحتياطي الفيدرالي نطاق الفائدة بين 3.75% و4% في اجتماعه الأخير. وقد طالب عضوان في لجنة السياسة النقدية برفع الفائدة بواقع 25 نقطة أساس فوراً، في ظل تسارع التضخم السنوي إلى 3.7% خلال سبتمبر، وارتفاع مؤشر نفقات الاستهلاك الشخصي إلى 3.6%.
ويتوقع البنك السويسري رفع الفائدة مرتين؛ الأولى في ديسمبر 2026 والثانية في مارس 2027، وهو ما قد يضغط على أسعار الذهب في الأجل القصير نتيجة لارتفاع عوائد السندات وتعزيز قوة الدولار، لا سيما أن الذهب أصل لا يدر عائداً، مما تقلل أسعار الفائدة المرتفعة من جاذبيته لصالح الأدوات النقدية والسندات.
دور البنوك المركزية ودعم المؤسسات
تستند النظرة الصعودية لـ “يو.بي.إس” إلى متانة الطلب المؤسسي؛ فقد اشترت البنوك المركزية نحو 289 طناً من الذهب خلال الربع الثاني، مسجلة زيادة سنوية بلغت 62%. كما استقطبت صناديق المؤشرات المتداولة المدعومة بالذهب تدفقات قياسية بقيمة 31 مليار دولار خلال الربع الثالث، مدفوعة بتصاعد المخاوف حيال الديون الحكومية، وتراجع القوة الشرائية للعملات، والرغبة في تنويع الاحتياطيات بعيداً عن الدولار.
ولا يغرد “يو.بي.إس” منفداً في توقعاته المتفائلة، إذ يستهدف بنك “غولدمان ساكس” وصول الذهب إلى 5,400 دولار بنهاية 2027، بينما يتبنى “جيه.بي مورغان” تقديرات أكثر تفاؤلاً عند 6,300 دولار. وفي المقابل، أظهر استطلاع لوكالة “رويترز” شمل 30 محللاً ومتداولاً أن متوسط السعر المتوقع للذهب خلال 2027 يبلغ 4,650 دولاراً، وهو مستوى أكثر تحفظاً مقارنة بتقديرات البنوك الكبرى.
ويبقى تحقق السيناريو الصعودي رهناً باستمرار مشتريات البنوك المركزية وتدفقات الصناديق، إلى جانب تباطؤ معدلات التضخم وتراجع عوائد سندات الخزانة والدولار، في حين أن استمرار السياسات النقدية المتشددة قد يؤجل تعافي الذهب، بغض النظر عن استمرار العوامل الجيوسياسية والمالية الداعمة للطلب.
